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4.资金成本的计算
(1)一般形式: 资金成本率K=使用费D/(筹资资金总额P-筹资费F)或 资金成本率K=使用费D/筹资资金总额P(1-筹资费费率f)
(2)个别形式:
1)权益资金成本
①优先股成本 Kp=Dp/P0(1-f)或 Kp=P0i/P0(1-f)=i/1-f;式中:Kp—优先股成本率,Dp—优先股每年股息,P0—优先股票面值,i—股息率,f—筹资费费率
②普通股成本:股利增长模型法,税前债务成本加风险溢价法和资本资产定价模型法
股利增长模型法: Ks=D1/Pc(1-f) g=i1/(1-f) g;式中:Ks—普通股成本率,Pc—普通股票面值,D1—普通股预计年股利额,i1—普通股预计年股利率,g—普通股股利年增长率,f—筹资费费率
③保留盈余成本: KR=Dc/Pc g=i g
2)债务资金成本
①长期贷款成本: Kg=It(1-T)/(G-F)=ig(1-T)/(1-f);式中:Kg—借款成本率,It—贷款年利息,T—公司所得税税率,G—贷款总额,F—贷款费用,f—筹资费费率,ig—贷款年利率
②债券成本: Kb=It(1-T)/B(1-f)=ib(1-T)/(1-f);式中:Kb—债券成本率,It—债券年利息,B—债券筹资额,T—公司所得税税率,f—筹资费费率,ib—债券年利率
③租赁成本: Kl=(E/Pl)(1-T);式中:Kl—租赁成本率,E—年租金额,Pl—租赁资产价值,T—公司所得税税率
(3)加权平均资金成本 KW=ΣωiKi