高级会计师培训频道提供：本篇为高会考试《高级会计实务》第二章“企业投资、融资决策与集团资金管理”第一节重点精讲：投资决策，本节内容主要介绍最佳资本预算。

【“最佳资本预算”相关知识点】

1.投资机会表

2.边际资本成本表

3.资本限额

4.最佳资本预算

【重点精讲】：最佳资本预算

在确定最佳资本预算时我们需要先了解两个概念：投资机会表和边际成本表。

（一）投资机会表

投资机会表（Investment Opportunity Set，lOS）按公司潜在投资项目（投资机会）的内部报酬率进行降序排列，并在表中标示每个项目相对应的资本需要量。

（二）边际资本成本表

边际资本成本（MCC）指每增加一个单位资本而需增加的资本成本。边际资本成本也是按加权平均法计算的，是追加筹资时所使用的加权平均成本。

（三）资本限额（capital rationing）

企业在某个年度进行投资的资本限额，并不一定等于上述的资本预算的最高限额。原因如下：

1.股东大会未审批通过；

2.管理层认为金融市场条件不利，既不愿意借债，也不愿意发行股票；

3.公司缺少有能力的管理人员来实施新项目；等等。

所谓最佳的资本预算，就是通过项目的投资组合的选择，使所选项目的投资组合的NPV最大，从而最大化企业的价值。

（四）最佳资本预算

最佳资本预算被定义为能够保证公司价值最大化的项目组合。公司财务理论认为所有能产生正净现值的独立项目都应该接受，同时产生最高净现值的互斥项目也都应该被接受。因此，最佳资本预算由项目组合构成。

在实际业务当中，有两个重要事项：（1）资本成本随着资本预算的规模增加而上升，在评估项目时确定恰当的折现率（WACC）比较困难。（2）有时公司会设置资本预算的上限，通常叫做资本限额。