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3.资金成本的作用
(1)个别资金成本主要用于比较各种筹资方式资金成本的高低,是确定筹资方式的重要依据。
(2)综合资金成本是项目公司资本结构决策的依据。
(3)边际资金成本是追加筹资决策的重要依据。
4.资金成本的计算
(1)一般形式: 资金成本率K=使用费D/(筹资资金总额P-筹资费F)或 资金成本率K=使用费D/筹资资金总额P*(1-筹资费费率f)
(2)个别形式:
1)权益资金成本
①优先股成本 Kp=Dp/P0(1-f)或 Kp=P0*i/P0(1-f)=i/1-f;式中:Kp优先股成本率,Dp优先股每年股息,P0优先股票面值,i股息率,f筹资费费率
②普通股成本:股利增长模型法,税前债务成本加风险溢价法和资本资产定价模型法
股利增长模型法: Ks=D1/Pc(1-f) g=i1/(1-f) g;式中:Ks普通股成本率,Pc普通股票面值,D1普通股预计年股利额,i1普通股预计年股利率,g普通股股利年增长率,f筹资费费率
③保留盈余成本: KR=Dc/Pc g=i g
2)债务资金成本
①长期贷款成本: Kg=It(1-T)/(G-F)=ig*(1-T)/(1-f);式中:Kg借款成本率,It贷款年利息,T公司所得税税率,G贷款总额,F贷款费用,f筹资费费率,ig贷款年利率
②债券成本: Kb=It(1-T)/B(1-f)=ib*(1-T)/(1-f);式中:Kb债券成本率,It债券年利息,B债券筹资额,T公司所得税税率,f筹资费费率,ib债券年利率
③租赁成本: Kl=(E/Pl)*(1-T);式中:Kl租赁成本率,E年租金额,Pl租赁资产价值,T公司所得税税率
(3)加权平均资金成本 KW=Σωi*Ki