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宋柏允

新经济政策下项目投融资甄选策略与投资创新工具

宋柏允 / 独立宏观经济研究者、宏观经济解读专家

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课程大纲

【课程背景】

超过半数的融资失败案例中,并非项目不好,而是传递了错误的信息,即:给对方(VC、PE)的东西,不是对方想要的;

相对应的,私募千淘万漉的联系了大量的项目,如何高效率分辨,以及投后管理等,也是不得不面对的事情;

【课程收益】

Ø 分析当前筛选项目的宏观背景因素——如何搭上宏观趋势顺风车

Ø 解读筛选项目的行业因素——先选赛道再选选手

Ø 掌握分辨项目的财务及非财务方法——透彻了解投资项目

Ø 能够根据给出的案例,依据财报估算其价值


【课程特色】案例,深入浅出听得懂;科学,背后理论讲得明;实战,学之能用定方向;展望,以史为鉴看未来

【课程对象】非金融企业家、高管及有股权投资、融资需求者

【课程时间】1天


【课程大纲】



一、 项目投资**重要是什么?

1、 先看融资的方式:固收类与权益类

Ø 融资方的用资成本WACC

Ø 固收类:银行贷款、信托贷款——共亡不共荣

Ø 权益类:股权融资——共亡共荣

2、 项目投资**重要的是:算对方的账

Ø 如果融资方的利润不足以支付用资成本,则必然有动力“赖账”——有头发,谁也不愿做瘌痢头

Ø 投资是否安全的关键指标之一:EBIT/A

案例:统计上万家上市公司的利润率与用资成本相比较

3、 向金融机构借鉴投资策略

Ø 商行策略:抵押物——资产估值是重心

案例:正面案例,罗斯柴尔德银行;反面案例,赛麟汽车的抵押物

Ø 投行策略:提供咨询——协助融资方,

案例:摩根银行整合铁路

Ø 私募(股权)策略:提供资源——支持融资方,利益互锁

案例:腾讯投资高顿教育

4、 当前宏观环境下,对项目选择的建议


二、 项目甄选策略之一:先选赛道,再选选手——行业趋势判断

1、 **的投资:即使傻瓜都能运营成功

案例:格力电器与贵州茅台

2、 企业生产经营三要素的宏观背景

Ø 资本:融资方肯定缺少,否则不用融资了

Ø 劳动力:所在行业越是劳动力密集型,越要小心

Ø 全生产要素:融资方的核心竞争力

3、 企业所在的行业特征

Ø 静态类型:完全竞争、垄断竞争、寡头垄断、完全垄断

Ø 周期类型:顺周期、逆周期、独立周期

Ø 行业生命周期:蓝海战略,初创期与成长期;红海战略,成熟期与衰退期

Ø 行业本身特点


4、 企业生命周期及对应的融资方式

Ø 初创时期:天使投资,看人品——股权融资

Ø 快速成长时期:A轮看产品,B轮看数据——股权融资居多

Ø 成熟时期:C轮看收入,上市看利润——股权、债券并行


三、 项目甄选策略之二:项目成败的天时地利人和——非财务数据

1、 商业模式那些事

Ø 商业模式的定位:做自己擅长的事情

Ø 商业模式的盈利方式:赚钱才是王道

Ø 商业模式的关键资源:凭什么和别人竞争

Ø 关键流程:如何实现

案例:分众传媒、慈铭体检、如家酒店、OFO、苹果公司的商业模式

2、 项目控制人情况

Ø 项目公司的股东:股东足够少,贵精不贵多;资源足够覆盖,各方面都有人;一个核心股东,家有千口主事一人;股东之间信任,铁打的市场铁打的股东

Ø 核心企业家:专注、坚韧、分享、学习

案例:格力电器的董明珠

Ø 经营团队:七人分粥的启示,控制权和剩余价值索取权相匹配

案例:土豆网和赶集网的老板离婚官司、真功夫的**坏股权结构、海底捞的带头大哥、新东方大清洗


四、 项目甄选策略之三:拆解华丽外衣——财务数据

1、 财务报表构成:资产负债表

Ø 资产负债表组成部分

Ø 流动资产和流动负债——财务操纵行为多发地,例如:蓝田股份操纵库存

Ø 非流动资产和长期负债

2、 财务报表构成:利润表(损益表)

Ø 利润表组成部分

Ø 确认收入——财务操纵行为多发地

Ø 确认费用——财务操纵行为多发地

Ø 非常条目和非营业条目——财务操纵行为多发地,例如:卖房子保壳不退市

3、 财务报表构成:现金流量表

Ø 现金流量表组成部分:三大现金流

4、 财报分析**关:测算现金流

5、 财报分析第二关:比率分析法应用

Ø 偿债能力分析应用(资产负债率、流动比率、速动比率等)

Ø 营运能力分析应用(总资产周转率、流动资产周转率、存货周转率、应收账款周转率)

Ø 获利能力分析应用(净资产收益率、总资产报酬率等)

Ø 发展能力分析应用(营业增长率、资本积累率等)

6、 财报分析第三关:综合财务分析应用

Ø 杜邦财务分析应用

Ø M-score、Z-score分析应用


五、 投资创新工具解读:项目估值,值多少钱?

1、 如何衡量核心竞争力:波特五力模型量化(老宋原创)

Ø 与客户议价能力量化:应收票据与账款

Ø 与供应商议价能力量化:应付账款与票据

Ø 同行业集中度:HHI指数,及对应策略

Ø 新进入竞争者量化:Z-Score

Ø 替代品量化:ROE分解

2、 可持续模型建立(老宋原创)

3、 资本常用的估值方法

Ø 绝对估值:自由现金流贴现

Ø 相对估值:P/E、EV/EBIT


六、 投资协议条款,里面有什么“坑”?

老宋故事汇:俏江南股权纷争

总结:投融资32字要点

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