《高级会计实务》第七章“企业并购”第四节知识点精讲：企业并购融资与对价支付。其主要内容包括并购融资渠道、并购融资方式、并购对价支付。本节主要介绍并购融资方式之权益融资。
企业并购融资与对价支付之并购融资方式
（二）权益融资
企业并购中最常用的权益融资方式为发行普通股融资。
该方式的优点在于：（1）普通股融资没有固定的股利负担；（2）普通股没有固定的到期日，不需要偿还股本；（3）利用普通股融资风险小；（4）普通股融资能增强企业的信誉。
该方式的缺点在于：（1）分散企业控制权；（2）普通股的发行成本较高；（3）由于股利需税后支付，故企业税负较重。
在企业并购中，运用发行普通股票融资具体又分为两种不同的形式，一种是并购企业在股票市场发行新股或向原股东配售新股实现并购，另一种是以换股方式实现并购。
1.发行新股并购
并购企业在股票市场上发行新股或向原股东配售新股，即企业通过发行股票并用销售股票所得价款为并购支付交易价款。在这种情况下，并购企业等于用自有资金进行并购，因而使财务费用大大降低，收购成本较低。
另外，每股收益要视并购后所产生的效益而定，因此具有不确定性，会给股东带来很大的风险。
2.换股并购
换股并购以股票作为并购的支付手段。根据换股方式的不同可以分为增资换股、母子公司交叉换股、库藏股换股等，其中比较常见的是并购企业通过发行新股或从原股东手中回购股票，然后再进行交换。并购企业采用这种方法的优点在于可以取得会计和税收方面的好处。
【相关链接】换股并购的优点：
（1）对并购方而言，使其免于即付现金的压力，也不会挤占营运资金，比现金支付成本要小许多。
（2）由于换股交易出让方得到的是股票，所以也只有当其将所持股票变现时才需缴纳所得税，推迟了收益确认的时间，可以延迟交纳企业所得税，亦可分享并购公司价值增值的好处。
（3）换股并购可以改变并购双方的股权结构。现金支付方式不会改变并购方原有股东在新合并公司的股权结构，而换股并购的主要模式是在并购时增发新股，所以并购双方股东在并购公司的股权结构将发生变化。这样有利于企业重组、优化治理结构。
（4）换股并购可以突破并购规模限制。现金收购通常有“以大吃小“的特征，换股并购可以在一定程度上摆脱并购中资金规模的限制，因此它适用于任何规模的并购。从国际并购发展趋势来看，由于企业并购的交易金额越来越大，企业并购从“大鱼吃小鱼”模式逐渐转变成为规模相当的大型跨国企业之间的横向战略性并购，采用换股并购方式可以大幅度降低并购时的现金压力，可以真正地实现强强联合。
换股并购的缺点：
（1）对并购方而言，新增发的股票改变了其原有的股权结构，导致了股东权益的“淡化”，其结果甚至可能使原先的股东丧失对公司的控制权。
（2）股票发行要受到证监会的监督以及其所在证券交易所上市规则的限制，发行手续繁琐、迟缓，使得竞购对手有时间组织竞购，亦使不愿被并购的目标公司有时间布署反并购措施。
（3）换股收购经常会招来风险套利者，套利群体造成的卖压以及每股收益被稀释的预期会招致收购方股价的下滑。
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