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证券发行与承销知识点:公司融资成本

发布时间:2016-08-23来源:中华网发布人:
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一、个别资本成本

(一)公司债券成本

从融资者的角度来看,债券的成本是公司为获得资金所支付的各项费用。但从投资者的角度来看,债券的成本可以看作是使投资者预期未来现金流量(利息和本金收入)的现值与目前债券的市场价格相等的一个折现率,即:

B0=∑[It/(1 Kb)t Bn/(1 Kb)n]

式中:B0——债券目前的市场价格;

It——第t期的利息支付;

Kb——债券的(内含)收益率,也即现金流量折现率;

Bn——债券的到期价格,即本金;

n——到期期限。

(二)优先股成本

公司发行优先股,要支付筹资成本,还要定期支付股利。但它和债券不同,其股利一般在税后支付,不涉及所得税扣减问题,且没有固定到期日。其资本成本的计算公式为:

Kp=[D/P0(1-Fp)]

式中:Kp——优先股成本;

D——优先股股息;

P0——优先股发行价格;

Fp——优先股筹资费率。

(三)普通股成本

根据股利法,普通股资本成本的计算公式为:

P0(1-Fc)=∑[Dt/(1 Kc)t]

式中:P0——普通股目前的市场价格;

Fc——普通股筹资费率;

Dt——第t期支付的股利;

Kc——普通股成本。

(四)未分配利润成本

留存收益是公司缴纳所得税后形成的,其所有权属于普通股股东。它实质上是对公司追加投资,其成本是股东失去对外投资的机会成本,因此与普通股成本的计算基本相同。但是由于其属于内部筹资,不存在筹资费用。因此其计算公式为:

Ke=D/P0

式中:Ke——留存收益不变的成本;

D——股息;

P0——普通股目前的市场价格。

股利不断增加的留存收益成本的计算公式为:

Ke=D/P0 g

式中:K0——留存收益不变的成本;

Dt——第一期股息;

P0——普通股目前的市场价格;

g——股息增长率。

二、加权平均资本成本

实际工作中,公司往往需要通过多种方式筹集所需资金。为了进行筹资决策,就要计算公司全部资本的总成本,这一成本是以各种资本占全部资本的比重为权数,对个别资本成本进行加权平均确定的,其计算公式为:

Kw=∑KjWj

式中:Kw——加权平均资本成本(WACC);

Kj——第j种个别资本成本;

Wj——第j种个别资本占全部资本的比重(权数)。式中的权数是按账面价值确定的。

三、边际资本成本

公司无法以某一固定的资本成本筹集无限的资金,当公司筹集的资金超过一定限度时,原来的资本成本就会增加。追加一个单位的资本增加的成本称为边际成本。

例4-6(2010年3月单选题)在实际运用中,在进行资本结构决策时一般使用( )。

A.间接资本成本B.加权平均资本成本

C.个别资本成本D.边际资本成本

【参考答案】B

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