(一)外部环境分析
外部环境分析包括宏观环境分析、行业环境分析和经营环境分析。
1.宏观环境分析
宏观环境分析中的关键要素包括：政治和法律环境因素、经济环境因素、社会 与自然环境因素、技术环境因素。宏观环境分析的目的是要确定宏观环境中影响行 业和企业的关键因素，预测这些关键因素未来的变化，以及这些变化对企业影响的 程度和性质、机遇与威胁。
(1) 政治和法律环境因素包括：制约和影响企业的政治因素;法律体系、法规 及法律环境。
(2) 经济环境因素包括：经济结构、经济增长率、财政与货币政策、能源和运
输成本;消费倾向与可支配收人、失业率、通货膨胀与紧缩、利率、汇率等。
(3) 社会与自然环境因素包括：教育水平、生活方式、社会价值观与习俗、消 费习惯、就业情况等;人口、土地、资源、气候、生态、交通、基础设施、环境保 护等。
(4) 技术环境因素包括：创新机制、科技投人、技术总体水平、技术开发应用 速度及寿命周期、企业竞争对手的研发投人，社会技术人才的素质水平和待遇等。
【例1-1】甲公司是一家氧化铝及原铝运营商，是世界排名前十位的氧化铝生 产企业之一。在2008年曱公司已经联合另外一家公司收购乙公司12%的股份。经 过与乙公司的接触，甲公司认为，并购乙公司符合其长远发展目标，因为乙公司是 全球最大的资源开采和矿产品供应商之一，而且也是世界三大铁矿石供应商之一， 其业务在甲公司所在国发展迅速。
2011年5月，甲公司认为收购乙公司的时机已经成熟。因而向乙公司的股东发 出收购要约，将通过建立合资公司和认购可转换债券向乙公司投资215亿美元，转 股之后，甲公司在乙公司的持股比例将升至21%，在这之前甲公司与乙公司的交 易需获得以澳大利亚财政部为首组成的外国投资审查委员会最终审批。6月，澳洲 外商投资审核委员会公布，就甲公司收购乙公司的审查时间再延长90天。尽管没 有进一步的表态，但是澳洲官方对该交易的谨慎无疑在升级。此时全球铝价处于大 幅下跌状态，跌幅已超过15%;同时，甲公司在之前高价收购的海外矿山因收支 不平也存在一定北绩隐患。
甲公司作出收购乙公司的决策时应当特别考虑的政治环境因素是政府的干预， 即澳大利亚政府相关监管部门表示要密切关注甲公司收购乙公司事宜，并购可能会 受到政府千预，并导致失敗。具体而言，甲公司收购乙公司可能存在政治风险。这 种政治风险主要表现为：(1)政府干预风险，企业进行并购很可能令当地政府认 为会影响S地居民的工作机会、攫取当地经济资源等而进行干预;(2)所有权风 险，企业或其资产可能被国家没收;(3)经营风险，即企业可能需要让本地企业 参与项目，而本地投资者亦可能须拥有受担保的最低持股权;(4)转移风险，企 业可能会受限于转移资金或返回利润的能力。
面对各种政治风险，甲公司可以采取的主要措施有：首先，在收购乙公司前应 先进行详细的风险评估;其次，可选择与其他企业共同参股、执行项目以分散风 险;再次，可以向本国政府寻求政治支持;最后，可选择与当地企业合作以提高项 目的可承接性并寻求政治支持。
除了政治环境因素以外，甲公司收购乙公司还要考虑当前的经济环境因素。由 于甲公司在收购之前已经进行了其他高额并购_，财务状态并不理想，此时再进行大 手笔并购，会给企业在资金周转方面带来一定压力;另外，全球铝价处于低迷状 态，收购后对于甲公司的经营业绩可能会存在负面影响。
2.行业环境分析
行业环境分析的目的在于分析行业的盈利能力与盈利潜力。影响行业盈利能力 的因素有许多，归纳起来主要分为两类：一是行业的竞争程度;二是市场议价 能力。
(1)行业竞争程度分析
一个行业中的竞争程度和盈利能力水平主要受三个因素影响：第一是现有企业 间的竞争;第二是新加入企业的竞争威胁;第三是替代产品或服务的威胁。
①现有企业间竞争程度分析。现有企业间的竞争程度影响着行业的盈利水平， 通常竞争程度越高，价格越接近于边际成本，盈利水平也越低。行业现有企业间的 竞争程度分析主要应从影响企业间竞争的因素人手，通常包括以下内容：
第一，行业增长速度分析。行业增长速度越快，现有企业间不必为相互争夺市 场份额而展开价格战;反之，如果行业增长较慢或停滞不前，则竞争势必加剧。
• 第二，行业集中程度分析。如果行业市场份额主要集中在少数企业，即集中程 度高，则竞争度较低;反之，则竞争度将提高。
第三，差异程度与替代成本分析。行业间企业要避免正面价格竞争，关键在于 其产品或服务的差异程度，差异程度越大，竞争程度越低。当然，差异程度与替代 成本相关，当替代成本较低时，企业间仍可进行价格竞争。
第四，规模经济分析。具有规模经济的行业，其固定成本与变动成本之比往往 较高，此时企业为争夺市场份额进行的价格竞争就激烈。
第五，退出成本分析。当行业生产能力大于市场需求，而行业退出成本又较高 时，势必会引起激烈的价格竞争，以充分使用生产能力;如果退出成本较低，则竞
