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5.内部收益率

内部收益率(IRR)是使方案在计算期内各年净现金流量的现值累计等于零时的折现率。即在该折现率时，项目的现金流入现值和等于其现金流出的现值和。

对具有常规现金流量(即在计算期内，开始时有支出而后才有收益，且方案的净现金流量序列的符号只改变一次的现金流量)的方案，其净现值的大小与折现率的高低有直接的关系。若已知某方案各年的净现金流量，则该方案的净现值就完全取决于所选用的折现率。即净现值是折现率的函数。

(1)计算公式。对常规投资项目，内部收益率就是净现值为零时的收益率，其数学表达式为：

高次方程，不易求解。在实际工作中，一般是通过计算机进行计算，手算时可用试算法确定IRR。

此时，可用内插法求得IRR的近似值，其计算公式为：

为了保证IRR的精度，i1与i2之间的差距以不超过2%为宜，最大不要超过5%。

采用线性内插法计算IRR只适用于具有常规现金流量的投资方案。而对于具有非常规现金流量的方案，由于其内部收益率的存在可能不惟一，因而不太适用内插法。

(2)评价准则。求得内部收益率后，与基准收益率ic进行比较：若IRR≥ic，则方案在经济上可以接受;若IRR

(3)内部收益率指标的优点和不足。内部收益率指标考虑了资金的时间价值以及项目在整个计算期内的经济状况;能够直接衡量项目未回收投资的收益率;不需要事先确定一个基准收益率，而只需要知道基准收益率的大致范围即可。但不足的是内部收益率计算需要大量的与投资项目有关的数据，计算比较麻烦;对于具有非常规现金流量的项目来讲，其内部收益率往往不是惟一的，在某些情况下甚至不存在。

【例】某项目采用试差法计算财务内部收益率，求得i1=15%、i2=18%、i3=20%时所对应的净现值分别为150万元、30万元和-10万元，则该项目的财务内部收益率为()。

A.17.50%

B.19.50%

C.19.69%

D.20.16%

【答案】B