上海估值与定价模型培训
估值与定价模型
估值与定价模型(Valuation/Modeling)是投行业务的基础，是投行人员必需掌握的一门职业技能，在海外成熟市场已得到广泛应用并取得重大成效，在我国，投行从业人员相关的理论素养和操作技能还亟待提高。为此，特邀请国内外知名学术专家以及专业研究人士开设本课程，引进国外先进的估值与定价模型，提高中国投行从业者的理论与应用水平，提高估值与定价的专业水准，达到国际化标准。
适合群体：投行人士、财务分析师、其他金融机构从业人员等
授课方式：采取多媒体演示、互动式案例教学、小组讨论、实战模拟。
课程长度：3天，可根据模块的适当组合调整课程进度。
学习方式：参加公开课或组织内训。
课程大纲
一、公司估值----自上而下的分析方法
1．宏观经济分析
逻辑思路：对公司进行估值的时候，按照一般的自上而下的分析方法，首先要从宏观经济开始。
· 宏观经济数据的解读
o 衡量经济活动的价值：GDP
o 物价指数：CPI、PPI
o 衡量失业
o 国际收支
· 财政政策的组成：
o 税收政策
o 支出政策
o 预算平衡政策
o 国债政策
· 货币政策手段：
o 中央银行对商业银行的贷款
o 存款准备金制度
o 公开市场操作
o 利率
2. 行业分析
逻辑思路：这里我们需要分析公司所处的行业以及公司在行业中的竞争地位。
· 行业外部环境分析
· 行业内部盈利能力分析
· 常用的战略分析模型–波特五力分析模型等
· 商业周期
· 行业生命周期
· 行业集中度
· 决定行业竞争力的基本因素
二、估值方法介绍（上）
1. 价值的基本概念
· 关于价值的一些概念
o 价值与价格
o 市场价值与账面价值
o 持续经营价值与清算价值
o 非控股权价值与控股权价值
· 企业价值
o 价值等式的简单形式
o 价值等式的一般形式
o 使用价值等式时需注意的事项
2. 绝对估值法
· 绝对估值法概述
o 绝对估值法的基本原理
o 绝对估值法的一般形式
o 使用绝对估值法的步骤
· 红利折现模型
o 模型的一般形式
o 红利的估计
o 模型中参数的估算
· 股权自由现金流折现模型
o 模型的一般形式
o 股权自由现金流折现模型与红利折现模型的比较
· 无杠杆自由现金流折现模型
o 模型的一般形式
o 加权平均资本成本的估算
o 无杠杆自由现金流折现模型与股权自由现金流折现模型的比较
· 经济增加值折现法
o 经济增加值的概念
o 经济增加值折现法的一般形式
o 经济增加值折现法与无杠杆自由现金流折现模型的比较
· 调整现值法
o 调整现值法的原理与计算方法
o 调整现值法和无杠杆自由现金流折现模型的比较
· 绝对估值法的扩展与总结
o 预测期的选择
o 区分核心资产和非核心资产
o 三阶段估值模型
o Gordon 永续增长法与退出倍数法的选择
o 绝对估值法总结
3. 相对估值法及其他估值方法
· 相对估值法概述
o 股票价格倍数法
o 市盈率倍数法
o 市净率倍数法
· 企业价值倍数法
o 企业价值／息税前利润倍数
o 企业价值／息税折旧摊销前利润倍数
o 企业价值／某营运指标倍数
· 一些特殊的可比指标
o A / H 指标
o PEG 指标
· 相对估值法总结
o 可比公司的选择
o 可比指标的选择
o 相对估值法的优点和局限性
三、建模前的准备
1. 建模前的思考
· 建模内容、原因及工具
· 建模前问自己的问题
2. 历史数据的来源及整理
· 历史数据来源
· 历史数据整理
3. 预测假设数据来源
· 企业历史数据
· 企业发展规划
· 行业特点及发展规律
· 宏观经济预测
四、用Excel建立估值模型的技巧
1. Excel常用快捷键
逻辑思路：掌握一些常用快捷键可以让我们操作时的效率倍增，大大提升专业性。
· 掌握常用快捷键
o 编辑类快捷键
o 选择类快捷键
o 公式类快捷键
o 格式类快捷键
2. Excel中常用函数
逻辑思路：在运用Excel建立模型的时候，不可避免地需要运用一些函数公式，熟练掌握常见函数的实践应用可以达到事半功倍的效果。
· 常用函数
o IF、用MIN/MAX替代IF
o SUM、SUMIF、SUMPRODUCT
o COUNT、COUNTA、COUNTIF、CHOOSE、VLOOKUP、HLOOKUP、INDEX、OFFSET
五、财务预测模型
1. 财务预测模型的结构
· 表间结构
· 表内结构
2. 财务预测的步骤
3. 利润表预测
· 导入历史数据
· 营业收入预测
· 营业成本预测
· 营业税金及附加预测
· 销售费用预测
· 管理费用预测
· EBITDA 、折旧、摊销及EBIT 预测
· 财务费用
· 非经常性或非经营性损益的预测
· 利润总额计算
· 所得税预测
· 净利润、少数股东损益和归属于母公司的净利润
· 利润表预测小结
4. 资产负债表预测
· 资产负债表的重构
· 资产负债表的模块化预测
· 固定资产及其相关科目预测
· 无形资产及其相关科目预测
· 营运流动资金及长期经营性负债预测
· 非核心资产预测
· 付息债务和财务费用预测
· 股东权益相关预测
· 资产负债表初步完成
· 资产负债表预测扩展
5. 现金流量表预测与模型配平
· 使用间接法编制现金流量表
· 货币资金和融资缺口的计算
· 配平资产负债表
6. 财务结果分析
7. 财务预测模型检查
· 模型的平衡性检查
· 模型合理性检查
8. 情景分析
9. 财务预测模型总结
六、财务模型中的一些常见错误概念的辨析
1. 易混淆定义的辨析
· 什么是“企业价值”与“权益价值”
· 什么是“WACC”与“权益成本”
· 如何选择无风险利率
· 如何确认beta
2. 相对估值方法（可比公司法）
· 常见的方法：P/E、P/B、EV/S、EV/EBIT、EV/EBITDA等
· 对于不同公司选择不同的方法
· 数据的来源，对于财务报表的数据要进行合理调整的方法。
· 案例：上市公司报表的研读
七、用Excel建立估值模型案例研究
1. 估值模型的建立（实际上市公司Excel模型案例研究）
逻辑思路：运用Excel建立估值模型。
· 现金流贴现估值（公司的自由现金流FCFF）
· 现金流贴现估值（股权资本自由现金流FCFE）
· 股利贴现估值（DDM）
· 调整性现值估值（APV）
· 超额收益法估值（RI）
经济附加值估值（EVA）
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