投资决策方法的特殊应用
一、不同规模的项目(寿命周期相同，但规模不同)
【例2-5】有A、B两个项目，现在的市场利率为10%，投资期为四年。各期的现金流和计算出的内含报酬率、净现值如表所示。
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年限 |
0 |
1 |
2 |
3 |
4 |
IRR |
NPV |
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项目A |
－100000 |
40000 |
40000 |
40000 |
60000 |
26.40% |
40455 |
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项目B |
－30000 |
22000 |
22000 |
2000 |
1000 |
33.44% |
10367 |
[答疑编号6177020301：针对该题提问]
扩大规模法：就是假设存在多个B项目，这些项目总的投资、预期的现金流基本相同。在这些假设下，我们再计算其净现值与项目A比较(如表2-9所示：)
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年限 |
0 |
1 |
2 |
3 |
4 |
IRR |
NPV |
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项目B |
－30000 |
22000 |
22000 |
2000 |
1000 |
33.44% |
10367 |
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扩大后 |
－100000 |
73333 |
73333 |
6667 |
3333 |
33.44% |
34557 |
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年限 |
IRR |
NPV |
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项目A |
26.40% |
40455 |
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项目B |
33.44% |
10367 |
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项目B（扩大后） |
33.44% |
34557 |
由上可以看出，尽管扩大后的项目B的内含报酬率仍为33.44%，大于项目A的内含报酬率26.4%，但其净现值依然小于项目A。因此，当两个项目为互斥项目时，应该选择项目A。
【提示】扩大后，IRR不变，NPV变为原来的10/3.
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